产业国资能耐真是大，广药资本半年连入两家亏损药企上市公司：产业国资纾困正在告别“撒币时代”

2026年7月27日，长鑫科技登陆科创板，市值冲破3.28万亿元。合肥国资十年累计投入约260亿元，账面浮盈超过1万亿元。这是中国产业基金体系孵化出的最经典案例。

九晨财关上周曾经写过一篇关于产业资金，尤其是国资的文章，收获更多读者的关注，感兴趣的可以搜索全文标题看下，（一文读懂产业基金： 260亿变1万亿！中国产业基金"最牛投资"背后，藏着什么秘密？ 它来自哪里，又奔向哪里而去）。

但产业国资的能耐，远不止“投出一个万亿巨头”这一种姿势。

半年两单，广药资本的“标本兼治”逻辑

2026年，广药集团旗下全资子公司广药资本密集出手：5月斥资24.18亿元入主连续两年亏损的达安基因；7月中选*ST香雪重整投资人。一单体外诊断，一单中药+细胞治疗，半年完成两笔重磅产业布局。

这不是简单的“资金纾困”。

达安基因2024年亏损9.25亿元，2025年亏损7.44亿元；*ST香雪连续五年亏损，2025年巨亏13.92亿元，总负债高达67亿元。两家企业的问题根源高度一致：治理架构失衡。

达安基因自上次金主后，矛盾持续发酵，管理层动荡、业务失速。2025年董事会换届，原管理层公开投下反对票，直言新任董事“金融背景占比过高，难以贴合技术密集型行业的发展规律”。

*ST香雪更甚——连续多年财报存在虚假记载，未按规定披露关联方非经营性资金占用。一位业内人士形容其“内控体系近乎千疮百孔”。

两家企业的困境，根源都不是缺钱，而是缺“懂行的人”来管钱。

产业型国资的“降维打击”

广药资本的入主，跳出了“给钱走人”的传统财务投资思维。

它与合肥国资“以股权换产业”的逻辑一脉相承——产业基金不是“发补贴”，而是“做股东”。区别在于，广药资本做的是“产业股东”而非“财务股东”。

广药资本成立于2026年2月，注册资本20亿元，是广药集团落实“十五五”300亿元并购规划的专属产业投资平台。作为深耕医药领域的产业型国资平台，它能做的远不止输血——依托广药集团成熟的医药行业治理体系，自上而下重构两家企业的公司治理框架。

优化管理层架构、建立权责清晰的决策机制、落地国企标准化内控与考核体系——这套组合拳打下去，解决的是“管理冗余、决策低效、风控缺失”的治理顽疾。

告别“撒币时代”

复盘中国产业基金23年发展史，从1999年上海市政府出资成立创业投资公司，到2002年中关村5亿元引导基金试水，再到如今12万亿的产业版图——产业国资的角色早已从“出纳”进化成“操盘手”。

合肥国资用10年时间，在半导体赛道验证了“耐心资本”的威力。广药资本则用半年时间，在医药赛道验证了另一条路径：产业国资的价值，不仅在于“投得准”，更在于“管得好”。

对达安基因与*ST香雪而言，广药资本的入主意味着从“金融派”管企业切换到“产业派”管企业。通过治理联动与资源协同，盘活企业的技术与产品资产，修复主业盈利能力——这才是市场最期待的破局路径。

产业国资纾困，正在告别“撒币时代”。当“懂行的人”进场，故事才刚刚开始。

（九晨财关，专注IPO及上市公司财经公关与价值传播）