双重利好！美股上市仍为中小企业战略选择

全球监管放松与国内政策支持交汇，中国中小企业赴美上市迎来新窗口期。纳斯达克总裁纳尔逊・格里格斯向路透社坦言：“数据非常清楚，企业选择更长时间保持私有状态。” 这一观察背后，是过去二十年美国上市公司数量减少 36% 的现实。

为扭转这一趋势，美国主要证券交易所正与美国证券交易委员会（SEC）积极磋商，拟放宽对上市公司的监管要求，包括减少信息披露义务、降低上市成本。与此同时，中国证监会协同财政部实施了新版《资产评估机构从事证券服务业务备案办法》，为赴美上市企业提供规范化路径。双重政策利好下，美股市场正重新成为中国中小企业国际化布局的战略选择。 

美股监管松绑，降低上市门槛

2025 年 6 月，美国资本市场迎来重大政策转向。据权威媒体报道，纳斯达克和纽交所正与 SEC 进行实质性谈判，核心议题直指降低企业上市及维持上市地位的监管负担。

改革方案包含三大关键调整：减少信息披露义务、降低上市成本、提高小股东发起股东行动的难度。其中代理投票制度改革成为焦点，拟限制小股东发起代理权争夺的能力，并放宽初步代理材料的披露要求。

SPAC 上市通道将重新开启。磋商内容涉及为特殊目的收购公司（SPAC）上市企业融资 “松绑”。这一政策转向意义重大，因 SEC 近年持续收紧对 SPAC 监管，导致该融资渠道基本关闭。

“SEC 正在考虑解决那些削弱资本形成的监管负担，包括让首次公开募股重新成为企业渴望进行的活动。”SEC 发言人在回应相关问询时明确表态。

这一系列改革与特朗普政府放松监管刺激经济增长的议程高度契合。相关磋商已持续数月，旨在扭转上市公司数量下滑趋势 —— 自 2000 年以来，美国交易所上市公司数量已减少 36%，目前仅剩 4500 家。 

中国备案机制完善，提供政策支持

当美国市场降低门槛之际，中国监管体系也在为企业出海铺设更规范的道路。2025 年 1 月 1 日起实施的《资产评估机构从事证券服务业务备案办法》，标志着境内企业赴美上市的备案机制进入新阶段。

新规核心变化在于把备案时点提前到承接业务前，明确证券服务业务中使用的资产评估报告必须由备案机构出具。备案范围精准聚焦八大类证券业务，涵盖 IPO、债券发行、重大资产重组等核心场景。

证券评估机构数量激增 304%。备案制改革四年来效果显著：证券评估机构从 2020 年前的 69 家增至 279 家，市场服务能力大幅提升。新规同时强化退出机制，明确八类注销备案情形，形成 “有进有出” 的健康生态。

备案要求六方面明确：内部管理规范、质量控制体系健全、执业人员匹配、风险基金充足、诚信记录良好、备案材料齐备。这些要求既保证执业质量，又未过度增加企业负担。

中国证监会和香港证监会 2024 年以来持续优化内地企业赴港上市政策，从审批环节优化到强化互联互通机制，支持企业拓展境外融资渠道。这些举措与美股备案机制形成互补，构建多层次境外上市支持体系。

为何美股仍是中小企业最优选

在双重政策利好下，美国资本市场对中国中小企业的独特价值更加凸显。其注册制的灵活性是核心优势 —— 不要求上市前稳定盈利，允许增长型企业通过充分信息披露获得市场认可。

相比其他市场，美国投资者更关注企业长期增长潜力，使优质中小企业可能获得远超当前财务表现的市场估值。这种估值优势不仅带来即时融资收益，更为后续资本运作奠定基础。

全球化布局价值不可替代。赴美上市使企业直接接入全球资本网络，接触顶尖技术、人才和商业模式。“在纳斯达克或纽交所挂牌，意味着获得全球资本市场认可，企业不再局限于国内市场，而是迈向全球舞台。”

流动性优势同样突出。美股拥有全球最活跃的机构投资者群体，每日交易量远超其他市场。充沛的流动性不仅降低资本成本，更为企业股东提供灵活退出渠道，这对创投资本具有致命吸引力。

九晨财关认为，透明监管带来市场信任溢价。美国完善的法律监管体系虽在松绑，但核心信息披露要求仍然保持，这种透明度显著降低企业资本成本。对中国企业而言，赴美上市本身就是一种 “品牌认证”，证明企业遵循国际运营标准。

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