遇见小面登陆港股，“中式面馆第一股”上市首日跌近三成

12月5日，港交所的敲锣仪式上，“中式面馆第一股”遇见小面正式挂牌上市。电子屏幕显示的开盘数字却令现场气氛微妙——5.00港元，较发行价7.04港元暴跌28.98%。

截至当日收盘，遇见小面报收5.08港元，跌幅定格在27.84%，公司市值约36.10亿港元。这家从广州30平米街边小店起步的面馆，在经历了425.97倍超额认购的资本追捧后，上市首日即遭遇破发。

01 破发

遇见小面今日的开盘表现打破了近期港股新股普遍上涨的势头。上午9时30分，公司股票以5港元开盘，较发行价大幅低开。

股价在盘中一度跌至4.98港元低点，最终收盘报5.08港元。 与发行价相比，跌幅达到27.84%，市值缩水至约36.10亿港元。

此次上市，遇见小面全球发售约9736.45万股H股，发行价为每股7.04港元，募集资金净额约6.17亿港元。

02 基石投资者

尽管遇冷，遇见小面IPO的投资者阵容堪称豪华。公司引入了六名基石投资者，包括高瓴旗下HHLR Advisors、君宜深圳与君宜香港、晟盈投资、思达资本Zeta Fund以及海底捞新加坡。

这些基石投资者合计认购了2200万美元的发售股份，约占募集资金总额的25%。 但首日27.84%的跌幅，让这批基石投资者集体浮亏超千万。

按发行价7.04港元和收盘价5.08港元计算，基石投资组合的整体浮亏规模达612.48万美元（约合4330万元人民币）。

其中高瓴、晟盈投资、Zeta Fund单家浮亏约139.2万美元，海底捞新加坡浮亏约55.68万美元。

03 成长与挑战

遇见小面自2014年创立以来，走过了从单店到全国连锁的十年扩张之路。

截至2025年11月18日，公司在中国内地9个省份的22个城市以及中国香港特别行政区共开设465家门店，另有115家新餐厅处于开业前准备阶段。

财务数据展现了一条高速增长曲线：2022年至2024年，公司营收从4.18亿元增至11.54亿元，净利润也从亏损3597万元扭转为盈利6070万元。

2025年上半年，公司营收达7.03亿元，同比增长33.8%；净利润4183.4万元，同比增长95.8%。

高速扩张的背后，单店盈利能力下滑的问题逐渐浮现。2022年至2025年上半年，遇见小面直营门店单店日均销售额从1.39万元降至1.18万元，客单价从36.2元降至31.8元。

特许经营门店的单店日均销售额也从1.35万元降至1.15万元。 翻座率数据同样不容乐观，从2024年上半年的3.8降至2025年上半年的3.4。

04 理工思维做小面

遇见小面的崛起，离不开三位“85后”理工科创始人的跨界探索。宋奇、罗燕灵、苏旭翔均为华南理工大学校友，他们的理工科背景和外企履历为品牌注入了区别于传统餐饮的标准化基因。

创业初期，宋奇的道路并不顺遂。他先后试水粤式餐厅、东北菜馆，均因缺乏标准化体系和清晰定位失败。

2014年，宋奇在一档综艺中了解到重庆小面，随即与罗燕灵飞往重庆，在一家面馆外蹲守数日，最终以5000元学费换得核心配方。

与传统重庆小面依赖厨师经验不同，三位创始人将实验室思维搬进厨房，用电子秤、量杯、油温计、盐度计等设备，将调料配比、油温控制、煮面时长等环节全部量化。

比如辣椒油的油温精确到误差在2℃内，杂酱的肥瘦比例锁定为3:7。 这种“公式化”的制作流程，让一碗小面的出品误差控制在极小范围。

05 从广州走向全国

从广州体育东横街的30平米小店出发，遇见小面开启了标准化连锁扩张之路。 2016年，品牌走出广州进入深圳，同时开启资本化之路。

截至2025年上半年，遇见小面417家门店中，有334家位于一线及新一线城市，占比达80%。

从区域分布来看，公司门店高度集中于广东省。截至招股书最后可行日期，公司在广东省拥有250家门店，占总数的65.79%。

值得注意的是，作为重庆小面的发源地，遇见小面至今尚未进入川渝市场。 中国食品产业分析师朱丹蓬指出，遇见小面存在“三重单一化”困境：区域布局上高度集中于广东省；品类上以重庆小面为核心；运营上依赖“直营+特许”的传统模式。

06 餐饮上市启示录

作为“中式面馆第一股”，遇见小面的上市历程为餐饮行业，特别是中小企业提供了多重启示。

标准化是中式餐饮连锁化的必由之路。遇见小面将重庆小面这门“手艺活”改造为“标准化产品”，解决了中式快餐连锁化的核心痛点。

规模扩张需要与单店盈利平衡。香颂资本董事沈萌指出：“面馆生意无论是利润率、稳定性，还是成长性，都缺少足够的吸引力。” 遇见小面高速扩张的同时单店效益下滑，警示企业不可盲目追求规模。

资本是一把双刃剑。遇见小面自2014年以来完成八轮融资，吸引了弘毅投资、九毛九、碧桂园创投等机构。 资本加速了扩张，但也带来了盈利压力。公司计划将上市募资净额的60%用于拓展餐厅网络。

区域局限性需要突破。遇见小面计划未来三年每年开设150-230家新餐厅，但如何突破地域集中度过高的问题仍是挑战。

持续创新是生存之道。除了重庆小面，遇见小面已扩展至多种辣与不辣的菜品，涵盖面条、米饭、小吃和饮料。 2024年，京东前CEO徐雷以独立非执行董事身份加盟，被视为公司优化数字化运营的重要布局。

登陆港交所的瞬间，11年前在广州体育东横街开出的第一家小店瞬间升华。这个从30平米起步的面馆品牌已经拥有465家门店，足迹遍布全国22个城市及香港特别行政区。

九晨是这碗小面的忠实食客，也是在广州和深圳有几个定点的馆子，经常去捧捧场的，我得意于这碗吃面喝汤的小面，缺点是有点贵。如果用九晨财经的“官话”来结尾的话，碗中的重庆小面可以标准化，但资本市场对面馆生意的疑虑，却难以用电子秤和量杯精准衡量。